【融資問(wèn)答小天地】企業(yè)融資都有哪些方式？

股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權（股權），通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本同時(shí)增加。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。股權融資包括IPO、定向增發(fā)、私募股權融資等。

IPO是首次公開(kāi)發(fā)行股票的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售，通�？梢岳斫鉃椤吧鲜小�。企業(yè)上市需要具備中國證監會(huì )所要求的相應條件，責成一家或兩家證券公司作為保薦機構，并向中國證監會(huì )申報核準。獲批后，即可上市發(fā)行，由保薦機構作為承銷(xiāo)商或做市商在交易平臺向公眾發(fā)行。證監會(huì )對于企業(yè)IPO的審查相當嚴格，一般需要企業(yè)具備一定規模，連續盈利，且具有長(cháng)期增長(cháng)性。

定向增發(fā)簡(jiǎn)稱(chēng)定增，指的是非公開(kāi)發(fā)行，即向特定投資者發(fā)行。是指在上市公司收購、合并及資產(chǎn)重組中，上市公司以新發(fā)行一定數量的股份為對價(jià)，取得特定人資產(chǎn)的行為。上市公司定向增發(fā)也需要經(jīng)過(guò)中國證監會(huì )審批，一般投資者是企業(yè)、股權投資基金等機構。

股權融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向不特定的社會(huì )公眾投資者廣泛地發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權融資的具體形式，因為涉及眾多中小投資人的利益，監管當局對公募資金的使用方向、信息披露內容、風(fēng)險防范要求都非常高。

私募相對于公募，指的是在非公開(kāi)市場(chǎng)募集資金，與投資者分別簽訂認購協(xié)議確定募股的數量和金額，定價(jià)機制相對于公募較為靈活。相對于公募募集股份，私募的融資成本較高。定向增發(fā)是一種私募行為，引入合伙企業(yè)、股權投資基金等戰略投資者也屬于私募行為，但后者不需要通過(guò)監管部門(mén)審批，雙方協(xié)議約定即可。

債權融資是有償使用企業(yè)外部資金的一種融資方式，廣義上包括一切經(jīng)濟實(shí)體的債權融資，不僅企業(yè)需要債權融資，政府或銀行等金融機構也會(huì )進(jìn)行債權融資。債券通常又被稱(chēng)為固定收益證券，顧名思義，是以獲得固定收益為目的的證券品種。這類(lèi)融資方式的主要特征是，按約定的固定期限付息、還本，風(fēng)險小，收益相對也比較小。一切具有這種固定收益特征的融資方式都可以稱(chēng)為債權融資，比如：銀行貸款、銀行短期融資（票據、信用證等）、企業(yè)短期融資券、企業(yè)債券、資產(chǎn)支持證券、金融租賃、政府貼息貸款、政府債券、世界金融組織貸款和私募債權基金等等。

銀行借款大致分為項目貸款和流動(dòng)資金貸款。

項目貸款是指為某一特定工程項目而融通資金。舉個(gè)例子，我公司需要籌借資金新建大型工程項目，為了促進(jìn)大型工程的建設及開(kāi)拓資金運用的新途徑，我們找到可辦理這種工程項目貸款業(yè)務(wù)的銀行進(jìn)行貸款。除了向銀行提供項目運營(yíng)主體的經(jīng)營(yíng)與財務(wù)狀況外，還需提供應用貸款的項目的基本情況（如產(chǎn)業(yè)概況、市場(chǎng)前景、成本與收益等，包含在項目可行性研究報告中）和主管部門(mén)的批準文件（如立項批復、用地預審意見(jiàn)、環(huán)評批復、工程規劃許可證等）。項目的收益不僅要求覆蓋建設成本，同時(shí)需要覆蓋融資成本，因此銀行在選擇項目時(shí)對項目的收益性十分看中，對合規性的審查要求也非常嚴格，目的還是要保證貸款到期足額兌付。項目貸款的期限與工程建設的期限息息相關(guān)，通�；厥掌诙痰捻椖抠J款期限較短，一般3至5年，回收期長(cháng)的項目貸款（如棚改項目）期限較長(cháng)，如國開(kāi)行給我公司的棚改項目貸款期限為25年。

流動(dòng)資金貸款主要是為了滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金。這類(lèi)貸款主要是基于我公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況與財務(wù)指標，如資產(chǎn)負債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤等，并符合銀行要求的資金用途。通常期限為1年，并需要提供一定形式的擔保。擔保又分為保證擔保、抵押擔保和質(zhì)押擔保。相對于項目貸款，手續簡(jiǎn)便、期限短、靈活性強。

發(fā)行債券是企業(yè)常用的一種融資方式。目前在國內企業(yè)主要有四種途徑可以發(fā)行企業(yè)債券。一種是通過(guò)國家發(fā)改委審批發(fā)行的企業(yè)債券，這類(lèi)債券募集資金用途主要是用于項目投資和補充流動(dòng)資金，包括一般企業(yè)債券、項目收益債券、專(zhuān)項債券、綠色債券、永續債券等。第二種途徑是通過(guò)中國銀行間交易商協(xié)會(huì )注冊發(fā)行的債券，這類(lèi)債券的用途主要是償還企業(yè)借款和補充流動(dòng)資金，按期限分包括超短期融資券（通常180天或270天）、短期融資券（1年）、中期票據（3-10年）等，還有永續中期票據、資產(chǎn)支持票據、項目收益票據等。第三個(gè)途徑是通過(guò)交易所發(fā)行公司債券，受到深滬交易所審查與監管，可采用公募和私募兩種方式發(fā)行，可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)和場(chǎng)內交易市場(chǎng)同時(shí)發(fā)行，或只在場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)行。第四種途徑是發(fā)行境外債，在離岸市場(chǎng)發(fā)行歐元債、美元債、點(diǎn)心債等。

所謂資產(chǎn)支持證券，標的資產(chǎn)是核心，是基礎，且這類(lèi)資產(chǎn)必須是具有長(cháng)期、穩定收益性的資產(chǎn)。比如我公司有大量路橋資產(chǎn)，但路橋是公用基礎設施，我公司對其沒(méi)有收費權，因此路橋不是資產(chǎn)支持證券所需的基礎資產(chǎn)。但并不是所有的公用資產(chǎn)都沒(méi)有收益性，比如說(shuō)水務(wù)、公交，每年都有固定的收益，其收益權就可以作為基礎資產(chǎn)。也可以說(shuō)資產(chǎn)本身不是基礎資產(chǎn)，由資產(chǎn)形成的收益權才是基礎資產(chǎn)。資產(chǎn)支持證券是將若干筆缺乏流動(dòng)性、但具有可預期收入的同質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行捆綁組合，構造一個(gè)資產(chǎn)池，包裝成資產(chǎn)支持證券，由證券承銷(xiāo)機構向機構投資者發(fā)行，并委托我公司處置資產(chǎn)，資產(chǎn)處置形成的現金回流用于向證券投資者支付本息。

項目收益債券是指非金融企業(yè)發(fā)行的，以項目收益作為還款來(lái)源的一類(lèi)債券，募集資金用于項目建設。項目包括但不限于市政、交通、公用事業(yè)、教育、醫療等與城鎮化建設相關(guān)的、能產(chǎn)生持續穩定經(jīng)營(yíng)性現金流的項目。項目收益債券需經(jīng)國家發(fā)改委審批，對項目的合規性、收益性要求較高。項目收益債券與一般企業(yè)債券不同的是，對發(fā)行主體的要求適當放寬，無(wú)需持續經(jīng)營(yíng)三年以上，可以是為了承接項目新設立的公司，但同時(shí)需要有一家評級較高的企業(yè)作為差額補償人。當項目公司經(jīng)營(yíng)收益不能足額兌付本息時(shí)，由差額補償人負責補償投資人的利益。

顧名思義，明股實(shí)債指的是“表面是股權投資，實(shí)質(zhì)上是債權投資”。投資者以股權的名義對企業(yè)進(jìn)行投資，需要變更工商登記，并按照公司章程享有公司股東的既定權利，承擔相應義務(wù)，但并不是以分享紅利為投資目的，而是以定期獲得利息、到期收回本金為目的，當本金收回時(shí)即退出企業(yè)。在《股權投資協(xié)議》中，雙方通常會(huì )約定投資者不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理和分紅，由融入方控制和運營(yíng)，并約定資金回報，通常本金按照股權轉讓時(shí)的金額支付，利息按照約定分期支付。這種模式下，企業(yè)一方面滿(mǎn)足了自身的融資需求，另一方面在賬目上擴大了股本金，且未失去對企業(yè)經(jīng)營(yíng)的控制權。同時(shí)，此模式也可以有效降低資產(chǎn)負債率；投資者一方面可以規避自身不存在放貸資質(zhì)的法律規定，另一方面可以在較低風(fēng)險前提下獲得相應收益。

其實(shí)股權融資和債權融資沒(méi)有哪個(gè)好和哪個(gè)壞，從上述融資方式介紹可以看出，對企業(yè)而言，股權融資的風(fēng)險通常小于債權融資的風(fēng)險，投資者的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定，企業(yè)沒(méi)有固定的還本付息壓力。而債權融資，企業(yè)則必須承擔按期付息和到期還本的義務(wù)，有可能面臨巨大的付息和還債壓力，導致資金鏈破裂而破產(chǎn)。因此，債權融資面臨的風(fēng)險更高，但它不會(huì )削減股東對企業(yè)的控制權力，股權融資則會(huì )稀釋現有股東對企業(yè)的控制權，同時(shí)股權融資的成本相對較高。股權融資和債權融資適用的情況互不相同，了解了它們之間的區別和不同，就能根據企業(yè)自身不同的條件和情況分別采取股權融資或債權融資。

除了上述的股權融資和債權融資方式，還有一些其他類(lèi)型的融資方式，包括信托貸款、過(guò)橋貸款、融資租賃等，這些融資渠道不屬于標準化的融資手段，也是企業(yè)融資的重要補充部分。從屬性上劃分，由于這些類(lèi)型的融資具有按約定到期還本付息的特征，也被視為債權融資方式。
（1）信托貸款

對于投資者來(lái)說(shuō)，信托是一種理財方式，單筆認購金額最低100萬(wàn)元起。信托公司把投資者的錢(qián)集合起來(lái)就組成了一個(gè)信托計劃。投資者投資的目的是獲得回報，信托公司受投資者委托，將信托計劃的資金用來(lái)投資到融資方的具體項目，或者投資某些金融產(chǎn)品，到約定日期后回收本金和利息。對于融資方來(lái)說(shuō)，信托資金是企業(yè)重要的融資渠道。企業(yè)通過(guò)信托公司的授信審查，獲得信托公司的授信批復，即可獲得資金，一般需要融資方以股權或不動(dòng)產(chǎn)抵押作為擔保。
（2）過(guò)橋貸款

過(guò)橋也稱(chēng)搭橋，就是指在資金供給出現缺口，短期需要拆借的時(shí)候，引入一筆資金暫時(shí)填補空缺。比如說(shuō)一家銀行給我公司做了一筆貸款授信，約定授信期限1年，但由于銀行資金額度受限，這筆貸款暫時(shí)放不下來(lái)，而我公司又急需資金，于是找另一家資金充裕的金融機構（銀行、信托、擔保公司等）臨時(shí)拆借，這就是過(guò)橋貸款。
（3）融資租賃

主要指售后回租。具體的操作方式是融資方將有收益性的資產(chǎn)（租賃標的物）出售給租賃公司，取得資產(chǎn)價(jià)值相應的融資資金，再分期向租賃公司支付租金（本金和利息）以獲得所出售資產(chǎn)的實(shí)際使用權。采用這種融資方式，租賃標的物的所有權在租賃期間歸租賃公司所有，但不發(fā)生實(shí)際的轉移。待租賃期屆滿(mǎn)，租金支付完畢，租賃公司再將租賃標的物的所有權轉讓給融資方。